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Xun Yugen
Économiste en chef de Haitong, stratège en chef
S0850511040006
Principales conclusions : ① Selon le contexte économique américain, les actions américaines ont chuté : le S&P 500 a chuté de 20 % à 56 % dans le contexte de 9 "atterrissages durs" économiques depuis 1954, avec une baisse moyenne de 35 %, et le contexte de 8 les "atterrissages en douceur" ont chuté de 9 % à 33 %, en baisse de 19 % en moyenne. ② À court terme, la baisse des actions américaines s'apparente davantage à un contexte d'"atterrissage en douceur", et la poursuite de la baisse à l'avenir pourrait avoir limité la perturbation des actions A. Depuis fin avril, les tendances des actions A et des actions américaines ont divergé, en raison du contexte du propre cycle économique des actions A et d'une meilleure position de valorisation . ③ À l'avenir, si l'économie américaine connaît un "atterrissage brutal", l'impact sur les actions A devrait être plus faible qu'en 2008 selon l'hypothèse extrêmement pessimiste, et l'impact sur les actions A devrait être inférieur à cela en 20 ans selon le scénario de référence.
Depuis fin avril de cette année, les marchés boursiers chinois et américain sont « inversés ». Si l'on regarde l'histoire, on constate que la baisse des actions américaines a un impact plus important sur les actions A. Après novembre 2014, lorsque les actions américaines ont chuté de plus de 10 %, la tendance des actions A a souvent été tirée vers le bas. Cependant, les actions A peuvent encore conserver leur résilience alors que le marché boursier américain a récemment chuté de manière significative. Nous pensons que cela est principalement dû à la dislocation du cycle économique entre la Chine et les États-Unis, ainsi qu'aux positions différentes des actions chinoises et américaines. valorisations boursières : selon notre version améliorée du cadre de l'horloge d'investissement À l'heure actuelle, les États-Unis sont toujours dans une période de stagflation avec une dynamique de croissance économique en baisse et une inflation élevée, tandis que mon pays est déjà au stade avancé de la récession avec une politique- économique soutenue, de sorte que l'environnement macro des actions A est meilleur que celui des actions américaines. En termes de microstructure de marché, la valorisation actuelle (au 14/06/2022, la même ci-dessous) des actions A est toujours à un niveau bas, tandis que pour les actions américaines, la valorisation du S&P 500 est toujours à un niveau modéré après le déclin. Par conséquent, la différence dans les positions de valorisation des marchés boursiers chinois et américain explique également dans une certaine mesure pourquoi la tendance récente des actions américaines et des actions A a commencé à "s'inverser".
La comparaison historique du marché boursier américain baisse cette fois. Alors, comment devriez-vous voir ce cycle de baisse du marché boursier américain ? Du point de vue de la comparaison historique, nous avons compté un total de 17 baisses des actions américaines depuis 1954 dans l'"Analyse comparative historique de la série actuelle de chutes des actions américaines - 20220607". Combinées à une analyse plus approfondie des données histor...
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